近日，在新发布的投资者关系记录表中，针对公司的中长期发展，江苏恒顺醋业股份有限公司（下称“恒顺醋业”，600305.SH）提出三个战略，引发外界关注。

其一：餐桌全方位调味品战略。在巩固香醋优势基础上，协同做强酱油、料酒、芝麻油、白醋等品类，打造一站式调味解决方案。

其二，健康醋饮与功能性产品战略。规划重点发展以健康功效和保健属性为卖点的醋饮、口服醋等，将醋从“餐桌上的调味品”升级为 “可以每天喝一点的健康饮品”。

其三，跨界与礼品场景战略。将恒顺产品从纯调味品延伸为“体面又实用的礼品”，与文旅 IP 洽谈，将香醋打造成文创伴手礼。

对于餐桌全方位调味品战略，恒顺醋业还解释称，希望通过大单品带动全品类，通过塑造区域及全国层面的大单品（如核心香醋、关键酱油单品），带动其余调味品销售。利用规模效应降低成本，提升整体盈利能力。

作为一家主营醋的调味品企业，恒顺醋业为何要打造一站式调味解决方案？公司的经营业绩表现如何？又是靠什么业务赚钱的？今天，我们就来盘一盘这家企业。

产品覆盖食醋、料酒、酱料等，去年超12亿收入靠卖醋

公开资料显示，恒顺醋业为中华老字号企业，其前身朱恒顺糟坊始创于1840年清朝道光年间。

据企查查，恒顺醋业注册于1993年，于1999年经股份制改造更为现名，并在2001年在上海证券交易所上市，被称为“食醋第一股”。据财报数据，2024年，恒顺醋业的醋系列产量已经达到21.06万吨，销量也超过21.27万吨。

△图片来源：百年恒顺公众号

在产品方面，该公司主要从事调味品的生产、销售，历经多年发展，形成了包括食醋、料酒、酱类、复调等在内的产品体系。其中，食醋为核心产品。年报显示，去年，其总营收为21.96亿元，醋系列就实现12.66亿元，占据过半营收。

就食醋而言，恒顺醋业构建起覆盖“香、陈、白、米、果”五大醋类的全品类产品体系，还持续推进高端产品线研发，推出年份醋、有机醋、经典系列、镇江香醋、国潮、精酿、餐桌等系列醋产品。

料酒产品方面，恒顺醋业构成基础料酒、风味料酒、花雕系列、礼盒的产品矩阵，其中恒顺葱姜料酒，单品累计销量过亿瓶。

酱类上，恒顺酱料构建了覆盖酱油、酱菜、酱料、复合调味料的产品矩阵。在酱料上已有豆瓣酱、辣酱、干饭酱等产品。复调则在基于淮扬菜、川湘菜等菜系，重点开发餐饮定制化产品和家庭便捷装，同时融入年轻市场需求，增加多场景的新型复调产品，不断扩大矩阵。

发酵技艺入选非遗保护名录，拥有国家认定企业技术中心

研发层面，恒顺醋业独特的“固态分层发酵技艺”已经被列入国家级非物质文化遗产保护名录，经过酿酒、制醅、淋醋等三大工艺过程，约四十多道工序，前后需50-60天，再坛装多年酿造出来的香醋，以“酸而不涩，色浓味鲜，愈存愈醇”等特色闻名。

△图片来源：百年恒顺公众号

与此同时，恒顺醋业的研发团队也颇具实力。

截至去年底，恒顺醋业的研究实验场所和中试基地占地 6000多平方米，各类高端研发设备50余台套、省级以上科研平台6个，拥有国家认定企业技术中心、国家博士后科研工作站、江苏省农产品生物加工与分离工程技术研究中心、江苏省发酵调味品工程研究中心、江苏省国家食醋工程技术研究中心培育点、江苏省协同创新中心、镇江市重点实验室等创新平台。

B、C双重布局，合作超 1700 家经销商

在销售渠道方面，恒顺醋业在BC端、线上线下具有布局，建立了覆盖经销商、零售商超、社区电商、社区团购、餐饮、工业等在内的多元化渠道体系。

△图片来源：恒顺醋业官网

据透露，截至去年底，在线下渠道，恒顺醋业已经覆盖全国超1700家经销商，终端网点突破35万家。其也聚焦B 端客户需求，推出餐饮大包装及定制化调味解决方案。另外，恒顺自媒体矩阵已经涵盖了小红书、抖音、公众号、视频号等主流平台，截止去年底累计粉丝超28万。

管理层频繁变动，酒、酱类产品营收占比较小

恒顺醋业所处的调味品赛道中，醋的日常使用场景相对有限，整体市场规模与酱油、蚝油等品类相比存在一定差距，这也从行业层面制约了企业的发展空间。

△图片来源：百年恒顺公众号

而从公司发展轨迹来看，恒顺醋业虽然采用的是“醋、酒、酱”的多元化战略，但食醋业务在总营收中仍占据绝对主导地位。料酒、酱油等品类虽然也为公司贡献营收，但恒顺醋业的体量和市场份额尚无法与海天、李锦记等巨头抗衡。

以今年上半年的业绩表现来看，醋系列仍是恒顺醋业的营收主力，贡献了7.39亿元收入。而酒系列、酱系列的销售收入合计仅2.31亿元左右，而且都出现下滑，分别同比减少了5.42%、3.53%。

从当前形势来看，恒顺醋业虽然提出在巩固香醋优势基础上，协同做强酱油、料酒、芝麻油、白醋等品类，打造一站式调味解决方案，但也面临不小的挑战。

此外，近年来公司内部频繁的人事变动也为经营的稳定性带来隐忧。公开资料显示，过去几年，恒顺醋业内部发生多起人事变动。

2024年3月，公司总经理何春阳任职仅半年，便提出离职；2024年7月，恒顺醋业营销总监张冰选择离职；今年1月，恒顺醋业发布公告称，收到董事长杭祝鸿提交的书面辞职报告；2月发布新公告，公司董事会选举郜益农为公司新董事长……有业内人士分析称，管理层的频繁变动也容易引发外界对公司经营稳定性的猜测。

综合来看，未来恒顺醋业能否拓展更多品类、实现转型，并获得增长，还有待时间的验证。

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