2月28日，老娘舅餐饮股份有限公司(以下简称“老娘舅”)更新了招股书，公司拟在上交所主板上市。

更新后的招股书显示，老娘舅受上海及周边地区疫情影响，2022年上半年净利润仅为75.10万元。公司预计2022年实现营业收入14亿元至15亿元，同比下降1.66%至8.92%，预计实现归母净利润3500万元至4000万元，同比下降36.50%至44.44%。

老娘舅通过“中央厨房+预制菜”获得市场的青睐，但公司所处的预制菜行业被专家认为仍存在较多短板，行业内的相关标准也尚不完善。或由于上述种种因素，老娘舅在黑猫投诉平台因食品安全问题多次遭消费者投诉，甚至有消费者在食用餐品后被诊断为急性肠胃炎。

近年来，包括老娘舅在内的多家中式快餐品牌均递交或更新招股书，纷纷争抢“中式快餐第一股”以占领市场先机。然而，老娘舅的收入规模和毛利率均不及上述同行，公司能否成功上市待解。

所处预制菜行业标准尚不完善 曾因食安问题遭投诉

作为中式餐饮品牌，老娘舅以“米饭要讲究，就吃老娘舅”为品牌定位，逐步形成以江南口味为特征、米饭套餐为代表、兼顾多元美食餐品的新中式餐饮服务。

财务数据方面，2019-2021年及2022年上半年的报告期内，老娘舅分别实现营业收入12.22亿元、12.07亿元、15.25亿元和6.27亿元，分别实现净利润6576.53万元、2175.54万元、6384.70万元和75.10万元。

从主营业务收入构成来看，老娘舅超九成收入来自门店餐饮业务。报告期内，公司来自门店餐饮的收入分别为11.90亿元、11.69亿元、14.80亿元和6.09亿元，占主营业务收入的比例分别为97.60%、97.15%、97.31%和97.31%。此外，公司还包括食材销售业务，其收入占比较小。

招股书显示，老娘舅主要产品包括套餐、主菜、汤羹饮品、米面主食、小食配菜等，不同餐品根据烹饪制作的难易程度、时间长度以及食材保鲜度，采取“预备预制”与“现场制作”相结合等制作供应方式。

正因预制和现制模式的结合，老娘舅便同时处于预制菜赛道和中式餐饮赛道。近年来，预制菜赛道呈现井喷式增长。艾媒咨询的数据显示，2022年中国预制菜市场规模达4196亿元，同比增长21.3%，预计2026年预制菜市场规模将达10720亿元。

然而，预制菜行业还不够成熟，被专家认为仍存在较多短板。高级经济师、产业经济投资专家邓之东向中国网财经记者分析道，“预制菜的短板体现在进入门槛相对较低、品牌影响力小导致推广力度有限、需要冷链配送限制企业覆盖地区大小、多数企业规模小且标准化程度较低致使食品安全难以保障四个方面。”

除此之外，预制菜行业存在相关标准健全性不足的情况。商务部研究院电子商务研究所副研究员洪勇向中国网财经记者表示，“根据《中华人民共和国食品安全法》等法律法规，预制菜在生产、销售等环节都有相关标准规定，但是相关标准还不够完善和严格，对于预制菜的安全性要求仍然不够明确，也不够强制性。”

或因上述种种因素，老娘舅因食品安全问题被消费者投诉。黑猫投诉平台显示，有消费者投诉称其在购买的老娘舅套餐内吃出塑料、虫子等异物;另有消费者投诉称其家人食用老娘舅套餐后就医，其家人被诊断为急性肠胃炎，该消费者希望相关部门展开调查。

中国网财经记者就食品安全等问题致函老娘舅，老娘舅在回函中表示，“公司严格执行国家及行业通用标准，并相应制定内部质量控制标准和制度，严格按照食品安全标准生产。”

河南泽槿律师事务所主任付建向中国网财经记者表示，“食品质量与安全问题尤为重要，老娘舅进行预制菜模式销售，可能存在行业内共性的问题。作为餐饮公司，老娘舅须严格按照相关食品国家、行业和企业标准执行，加强对企业卫生的监督与控制，建立完善的产品质量安全体系，从而保障消费者的切身利益。”

中式快餐品牌竞争激烈 收入规模及毛利率低于同行

老娘舅成立于2000年，公司前身为老娘舅餐饮有限公司。股权方面，老娘舅实控人为杨国民、杨峻珲父子，二人合计控制公司53.09%的股份。其中，杨国民和杨峻珲分别直接持有公司39.58%、8.96%的股份，杨峻珲通过三个员工持股平台间接控制公司共4.55%的股份。

在20余年的发展中，公司获得多名投资人或投资机构的青睐。香飘飘董事长蒋建琪、男装品牌劲霸旗下劲邦投资各持有老娘舅8.73%股份，为公司第三、第四大股东;娃哈哈董事长宗庆后之女宗馥莉控制的瑾汇投资持有老娘舅1.36%股份。此外，老娘舅股东名单中还包括基石投资、源钰投资、城霖投资、城卓投资等外部投资机构。

虽屡获资本青睐，但老娘舅仍面临行业竞争较为激烈的情况。2022年，有四家中式快餐品牌向A股递交或更新招股书，包括老娘舅和老乡鸡等;另有两家中式快餐品牌向港股递交招股书，乡村基赫然在列。

对此，农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅向中国网财经记者表示，“近两三年新冠疫情对餐饮行业的冲击影响下，餐饮品牌积极谋求上市，很大程度上是不少餐饮企业经历一波暂停营业与客流下滑的经营滑铁卢下，开始重新思考与资本的关系。眼下的餐饮市场上，具备一定连锁和底蕴的餐饮品牌，加速跑马圈地，目的是增加自身抗风险能力，预防资金链断裂、现金流吃紧的情况从而寻求资本加持。”

值得注意的是，老娘舅在激烈的行业竞争中营收规模和增速均不及同行。2021年，老娘舅营收为15.25亿元，较2020年的12.07亿元同比增长26.38%。反观同行业可比公司，乡村基营收由2020年的31.61亿元增长至2021年的46.18亿元，同比增长46.10%;同期老乡鸡营收由34.54亿元增长至43.93亿元，同比增长27.18%。

除此之外，老娘舅毛利率波动下降且低于行业均值。报告期内，公司毛利率分别为17.76%、14.58%、16.40%和12.32%，同行业公司同期毛利率平均值分别为38.15%、21.59%、20.77%和14.70%。

数据来源：老娘舅招股书

对于毛利率低于行业均值，老娘舅表示，“公司主营中式快餐业务，产品定价较为亲民，因此毛利率低于以中式正餐为主营业务的同庆楼等餐饮企业，同时由于门店端的租金和薪酬等成本较高，毛利率亦低于味知香和千味央厨等预制菜企业。老乡鸡主营中式快餐业务，报告期内毛利率略高于公司，主要是公司营业成本中包含外卖业务相关的骑手配送费，而老乡鸡则将包含配送服务的外卖服务费统一在销售费用中核算所致。”

中国网财经曾在2022年7月14日发布《老娘舅IPO：净利润呈下滑趋势仍募资大幅扩张 中式餐饮品牌渴望拥抱资本》一文，文章指出老娘舅现有门店和募资后计划扩建门店的区域性特征明显。本次更新的招股书显示，老娘舅业绩受区域性疫情影响较大，同日更新招股书的老乡鸡2022年上半年实现净利润7567.83万元，同期净利润超老娘舅的十倍。未来，老娘舅发展是否会受限于门店区域性集中还有待市场检验。

本文转载自中国网财经，记者：叶浅 邢楠