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中国烘焙产业发展路径十问十答

· 2022-05-12 10:46:25 来源:光大证券、网聚资本

近年来,人们的生活方式和消费观念正在不断变化,烘焙行业实现快速发展,市场关注度越来越高。本篇报告对烘焙产业链进行深度梳理,从烘焙产业发展中外对比、产业链上下游发展挖掘、行业发展空间推演,深入分析赛道竞争要素与发展机会,充分还原行业全貌,本报告由光大证券和网聚资本合作撰写,推荐投资界及产业界人士阅读。

核心观点

1、为什么现代烘焙产业在中国的发展相对滞后?——中西对比视角

地理环境的差异决定西方烘焙产业有先发优势,历史回溯来看西方烘焙起源于饱腹需求,中国烘焙起源于祭祀和筵宴需求。

2、同属东亚文明的日本烘焙产业为何领先?——中日对比视角

西方文化进行消费启蒙,代餐属性实现消费普及,进入成熟期后,日本烘焙产业呈现出“主食产品休闲化”的特征。

3、中国的现代烘焙产业已行至何时何处?

烘焙食品市场总量大、人均消费低,与国内同属成长期的其他消费品类类似,不同时空下的消费属性特征折叠在一起:1)逐渐增强的主食代餐属性;2)不断强化的休闲属性。

4、中游制造环节向上游做产业链延伸的价值到底大不大?

原料端基本为大宗商品,中游制造环节相对上游的产业链话语权不强。烘焙面粉增速偏低、行业格局正向头部厂商集中;油脂需求稳增、内资品牌从价格竞争逐步过渡到品质竞争;奶油近百亿规模、消费升级趋势显著;酵母行业格局稳固。

5、冷冻面团为什么是解决中国现代烘焙产业发展的最优解?

冷冻烘焙是对传统烘焙生产模式的优化与提升,冷冻面团解决面包店开店成本上升的痛点,中小烘焙店、连锁品牌、商超等零售烘焙渠道均存在对冷冻烘焙的需求,不断完善的冷链物流体系助力冷冻烘焙产品的普及。

6、冷冻烘焙产品的市场空间和增长速度怎么看?

估算2020年冷冻烘焙B端出厂规模约80-90亿元,2020-2025E出厂规模CAGR有望达到25%+。按品类,估计冷冻糕点市场规模更高,冷冻面包增长潜力较大。

7、如何看待冷冻烘焙产品在C端的发展潜力?

C端市场处于起步阶段,估算2020年销售规模约为16亿元,疫情催化C端市场快速扩容,各种商业模式处于摸索阶段。

8、对标海外龙头公司发展历程,国内冷冻烘焙工厂未来能借鉴哪些经验?

1)下游客户多元化、销售半径限制或导致行业格局相对分散。参考Aryzta,拓展消费场景、发挥规模效应支撑发展空间。2)发展早期的国内冷冻烘焙行业:格局分散,以规模扩张为主,先发优势正在强化,产品升级+贴身服务增强客户粘性。

9、冷冻烘焙产品渗透率提升的背景下,国内烘焙连锁门店的突围之道有哪些?

国内烘焙品牌门店数量众多、连锁化率低,成本结构与消费者需求的多变性导致当下的烘焙店是一门高投资、低净利的生意模式,破局之道在于打造完善的供应链、提高标准化运营能力,新兴烘焙的门店可复制性与产品力有待验证。

10、短保面包是否感受到了竞争压力?

短保品类在包装烘焙市场的占比稳定提升,行业复合增速仍能保持15%左右。短保行业格局更好,龙头优势明显,品类属性决定了对高效供应链、物流配送效率等要求较高,相较长保,短保的市场集中度提升逻辑更为清晰。

以下为报告全文:

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