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详解杨国福招股书,看麻辣传奇如何书写?

· 2022-03-01 09:29:18 来源:华创证券

杨国福麻辣烫2003 年成立于哈尔滨,是以加盟模式为主的中式快餐品牌,07年第一家加盟店开业,2010 年,加盟网络覆盖至黑龙江大部分地区,杨国福开始委聘第三方管理伙伴,负责监督管理加盟餐厅。2015 年,在四川建立自有研发及制造中心,统一供应自营及加盟餐厅的调味料。2017 年,开始在海外拓展加盟网络,第一家海外加盟餐厅在加拿大温哥华开业。 2021 年1 月推出第一个零售产品,截至2021.9.30,共有16 个SKU 零售产品,收入占比3.2%,全部在四川工厂自产,四川工厂43991 平方,主要用于自产底料和零售产品。

公司IPO 资金用途:用于升级公司的生产设施,以支持公司的加盟餐厅业务线、丰富公司的品牌组合、扩大公司的零售产品供应以及抓住潜在的市场机遇(尤其是在麻辣烫价值链方面)。

公司的未来开店计划,拟定22-24 年每年开设不少于1000 家加盟店。

2019、2020、2020.09、2021.09 公司总收入分别为11.82 亿元,11.14 亿元(yoy-5.7%),7.23 亿元,11.63 亿元(yoy+60.8%),其中加盟餐厅收入分别为10.36 亿元,10.56 亿元,6.67 亿元,10.97 亿元,占比87.6%,94.8%,92.2%,94.3%。2019、2020、2020.09、2021.09 公司期内净利润分别为1.81 亿元,1.69亿元(yoy-6.7%),9400 万元,2.02 亿元(yoy+114%)。截至2021 年9 月30日,公司持有的现金及现金等价物约为1.39 亿元。

19 年自营餐厅收入占比为1.4%,自营餐厅持续收缩,当前收入占比不足1%,公司以加盟收入为主,19 年、20 年、2021.09 加盟收入占比分别为87.6%,94.8%,94.3%。其中又以向加盟商销售货品为主,19 年、20 年、2021.09 收入占比分别为82.7%,89.8%,90.9%。

2020 年中国餐饮市场规模4 万亿,其中中式餐饮3.1 万亿,在其中中式快餐6590 亿(麻辣烫市场规模为1142 亿) ,中国餐饮连锁化率15%,美国为61%,日本为53%,麻辣烫连锁化率22%。

 

风险提示:食品安全风险,门店扩张不及预期,品牌下沉不及预期。

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